PE 指的是私募股权出资，以现金支撑办法，经过私募办法对私有企业，即非上市企业进行的权益性出资，在买卖施行过程中顺便考虑了将来的退出机制，即经过上市、并购或办理层回购等办法，出售持股获利。广义方面，PE包含包含企业初次揭露发行前各阶段的权益出资，即对处于种子期、草创期、开展期、扩展期、老练期和各个时期企业所进行的出资。狭义方面，PE首要指对现已构成必定规划的，并发生安稳现金流的老练企业的私募股权出资部分，首要是指创业出资后期的私募股权出资部分。

　　VC 指的是危险出资，简称“风投”，即向草创企业供给资金支撑并获得该公司股份的一种融资办法，也是一种私家股权出资办法。

　　③ 出资理念不同：PE一般是帮忙出资，目标上市后套现退出。而VC既可进行长时间股权出资并帮忙办理，又可进行短期出资寻找机会进行股权出售；

　　④ 运作原理：创投的资金一般经过私募基金办法获得，用非揭露办法筹措出资资金，获得资金后，以股权出资的办法投向特定企业，经过对赌协议、高管任免、可转化债券等办法束缚、监控被投企业，协助所投企业赶快老练，获得上市资历，从而使本钱增值。

　　国内股权出资的退出办法首要有IPO和并购，初次上市的退出途径有：在海外以离岸公司的办法上市、境内股份制公司发行港股或美股等境外股票完结海外上市、借壳上市。所司股票上市经过特定锁定时后，创投基金公司一般会经过证券商场转让股权回收资金，继续投向其他企业。创投基金寻求的是在“高危险”中获取“高收益”，一般不需求企业进行财物典当担保。

　　2021年VC/PE商场新建立基金合计9350支，同比上升70.53%，新建立基金数量自2018年资管新规施行起大幅下降，到2020年出人意料的疫情挨近腰斩，2021年商场方针的安稳、我国疫情的杰出操控等都促进了募资商场的快速上升。

　　2021年VC/PE商场新建立基金的认缴规划合计8175亿美元，同比上升80.95%，改变尤为显着，挨近峰值。

　　2021年VC/PE商场新建立基金的单笔募资规划再度破峰，首要归因于更多的大额专题基金连续建立，给商场起到了必定的推进效果。

　　纵观近十年数据，2014年之前我国募资商场仍处于起步阶段，虽基金数量及规划在逐年攀升，但开展缓慢。自2015年起，各大金融安排资管事务开展敏捷，开展规划不断扩大，到到2017年末即资管新规推出前，我国的资管规划现已到达了百万亿元，基金数量翻倍上升，新建立基金数量超万支，但过快的增速暴露出一些职业乱象，危险也在积累。

　　2018年，国家出台资管新规后，监管约束了各类资金的进场通道，VC/PE职业进入募资困难期。2020年迸发的新冠疫情让商场落井下石，2020年虽降幅有所减小但仍处于低谷。而2021年我国关于疫情的有用操控以及私募基金稳健开展，为添加直接融资、促进立异本钱构成、支撑科技立异和工业结构调整发挥的效果日益凸显。

　　2021年浙江省新设基金1846支，同比提高45%，广东省新设基金1432支，同比下降1%。

　　本期海南省新建立基金迸发式添加，同比提高246%，源于2021年6月底海南自贸港“两个15%”税收优惠方针出台，别的，海南自贸港QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格境内有限合伙人）方针的落地，对国内外基金从业者而言也有极强的吸引力。

　　2021年VC/PE商场完结征集基金合计612支，征集规划累计1443亿美元，同比小幅上升，关于资金的详细执行，商场依然慎重。

　　2021年，合计3938家安排参加新设基金，其间超四成安排建立多支基金，两成左右安排建立基金3支及以上。建立多支基金的安排包含新鼎本钱、红杉我国、临芯出资等。

　　2021年，引导基金新设数量显着上升，而基金规划前十位中，武汉市建立的引导基金占有三分之一，比较于2020年上海市四大基金，本年引导基金首要集中于中部地区，且征集规划大幅添加。

　　2021年，普洛斯多支人民币基金和美元基金完结征集，最为杰出，盈科本钱、KKR等安排紧随其后。别的，凯辉基金旗下凯辉立异基金二期在年头以6.5亿欧元超募完结。

　　2021年，出资事例数量9171起，同比上升17%，出资事例规划2330亿美元，商场全体回温显着。自2018年资管新规出台后，我国VC/PE商场全体呈下沉趋势，紧接而来的疫情，让本钱隆冬再度继续，2021年在疫情的有用操控和方针的不断完善下，商场的严重气氛逐步缓解，本钱出手益发大方。

　　纵观近十年商场单笔均值，全体呈对钩走势，本期单笔均值到达2542.77万美元，同比提高13%。

　　2021年，“TOP250”旗下合计887个出资主体参加出资，与2020年712个出资主体同比提高25%，商场总出资主体6654个，头部安排占比11%；

　　上述主体合计参加3708笔出资买卖，占商场全体的40%；出资总规划为1507亿美元，占商场全体的65%。

　　数据标明，商场上大都资金仍来历于较少的头部安排，超六成资金流向四成的项目，“募资难”关于小部分项目来说，依然存在。

　　本期VC商场出资均值为15.73百万美元。细分次序下，A轮买卖均值涨幅最高，同比提高32%；C轮出资均值最高，高达45.22百万美元，与此一起买卖均值跌幅也最高，同比下降92%。

　　2021年，从各次序买卖事情数量上不难发现，创投商场更为炽热，在2020年到达最高值后，本年仍有所提高，涨势喜人，反观前期出资也有向好的趋势；PE阶段内，E轮及今后事例数量小幅上升，Pre-IPO买卖数量继续陡峭，战略融资数量有所下降。

　　2021年，大部分职业出资均值继续走高，尤其在运送物流、金融、动力、修建建材、轿车等范畴。其间，扫除极兔速递、万达商管等超大额事例后，商场买卖规划仍升温显着。在很多职业中，修建建材职业涨幅最高。

　　2021年我国VC/PE商场上海市最为活泼，发生买卖事例数量1564起，北京市次之，而北京市买卖规划以455.6亿美元同步抢先全国。值得注意的是，出资商场分层显着，排名第六位的四川省在买卖数量和规划上均与第五位的浙江省相差超一倍。

　　近年来，我国经济的高速开展，但专业化、精细化的企业依然紧缺，在专精特新的方针引导下，很多企业都纷繁跟进，积极呼应这一方针的召唤。与此一起，多家头部安排参加其间，在支撑小微企业的一起得到更多的报答，深创投、红杉我国、腾讯出资等出手最多。

　　2021年，共有613家中企完结IPO上市，其间415家上市公司死后有VC/PE安排布景，浸透率为68%，同比相等，仍处于近十年峰值。退出报答率到达512%，境外IPO占比同比相等。

　　近两年热度高涨的赴美IPO方案鄙人半年的多家企业安全检查一过后逐步降温，国家加大关于上市公司的监管与检查准则，尤其是具有职业根底信息的我国公司及供应链企业需求一起承受中美两边监管。

　　为呼应国务院的召唤，相关职业监管部分/职业自律安排纷繁出台了与创业出资相关的监管规矩及鼓舞方针。关于创投基金，首要受制于下述监管部分/职业自律安排的办理：

　　国家开展和变革委员会(发改委)及当地发改部分：担任拟定促进创业出资职业开展的方针及创投企业的确定标准与标准；

　　我国证券监督办理委员会(证监会)及其派出安排：担任确定创投基金的主体资历及其退出上市公司相关优惠条件；

　　国家税务总局(税务总局)、财务部：担任出台创投基金适用的税收优惠及财务扶持方针；

　　我国银行稳妥监督办理委员会(“银保监会”)：担任对承受稳妥资金出资的创投基金的监管。

　　为支撑创业出资职业的开展，国务院在顶层规划层面提出了一系列扶持创业出资的鼓舞方针：

　　创投基金作为一类私募出资基金，其募、投、管、退环节均受证监会及基金业协会的监管，创投基金初次交割后需在基金业协会完结基金产品存案后方可进行出资活动，而且在其整个基金存续期限内均需恪守证监会及基金业协会不时出台的有关私募出资基金的相关监管规矩及职业自律规矩。

　　此外，如创投基金期望享用创业出资的相关方针扶持，该等创投基金还需恪守《创业出资企业办理暂行办法》的相关规矩，在当地发改部分完结创投企业存案，并恪守发改委及相关部分出台的监管要求。该类在基金业协会及当地发改部分均完结存案(“双存案”)的创投基金将一起承受发改委/当地发改部分、证监会及基金业协会的办理，且在请求财税方针扶持时，还应契合财务部、税务总局的相关要求。

　　依据我国证券出资基金业协会(“基金业协会”)发布的数据显现[2]，到2021年12月30日，私募股权、创业出资基金办理人共15,012家，在管基金数量为44,951只，总规划超12.7万亿元人民币。其间：

　　2021年新存案创投基金数量为4,517只，同比添加72.14%;新存案创投基金规划为2,230.95亿元人民币，同比添加31.84%。创投基金数量与规划均快速添加，增幅显着，成为股权出资商场中的中心力气。

　　比照美国SEC发布的VC/PE职业数据，我国私募股权、创业出资基金办理人的数量是美国的6倍，办理基金数量是美国2.7倍，办理总规划约为美国0.4倍，单只创投基金的规划仅是美国的0.2倍。一起，超越60%的我国创投基金办理人是在办理其第一期基金。从中美数据比较来看，国内的创投基金办理人尽管数量很多，但办理规划相对较小，办理经验相对较少，专业性有待提高。

　　上世纪90年代，很多外资创投安排进入我国，我国开端开展创业出资，由此培养成果了我国很多的互联网巨子，与此一起也推进了我国创投职业的迸发式添加。美元基金在我国商场很多开辟的一起，人民币玩家也开端鼓起。

　　30多年曩昔，我国创投商场成长到可与美国比肩。到2019年末，我国创投职业总财物规划（AUM）到达1.2万亿元人民币，曩昔5年年均添加率高达50%。

　　在阅历了2015-2017年的募资顶峰后，创投安排可出资金量敏捷攀升，到2019年末到达5766亿元，曩昔5年年增速超越45%。

　　材料来历：财物信息网 千际投行 麦肯锡全球研究院 NVCA Yearbook 2020

　　但是，比较美国同行，我国创投职业在浸透率、买卖规划、安排规划、立异生机等方面仍有巨大开展空间。现在，我国创投职业财物占GDP的1.3%左右，低于美国的2.1%。2019年我国创投出资总额为4017亿元人民币，占全球出资总额的24%；而同期美国创投出资总额为1334亿美元，占全球的52%。2019年末我国创投安排均匀AUM为3.1亿元人民币，大大低于同期美国创投安排的3.4亿美元。

　　展望未来，跟着我国继续在要害科技范畴和商业模式立异方面的投入，消费晋级、智造晋级、绿色动力、生物医疗等各类立异出资主题将不断涌现，我国知识产权请求数和草创企业新建立数会进一步添加，相关目标将继续引领亚洲甚至国际。我国创投职业将在未来十年将迎来黄金期。

　　依据在中基协存案的数据显现，50亿规划以上的私募股权基金办理人办理规划从2017年的55.2%提高至2020年的60.4%，10 亿规划以上的办理人办理规划从2017年的82.8%提高至2020年的85.2%，职业集中度继续提高。

　　清科研究中心数据显现，IDG本钱至少下设13家基金办理人，其间5家基金办理人的规划在百亿以上。假如以出资安排为主体计算，私募股权基金职业集中度将更高。

　　现在，海外关于创投安排的估值办法首要选用 P/AUM 的办法，其原因在于 AUM 是资管安排发明赢利的根底，能够较好的评价财物办理安排的长时间价值。

　　老练安排资管规划非常大，使得办理费收入安稳且占总收入的份额一般在半数以上；尽管单个项目的退出具有必定的周期性，但老练安排历经几十年开展，基金数量及项目数量基数较大，处于即出资期、办理期、退出期的基金或项目散布均衡，使得每年都有必定份额的资金流入及退出。因而，老练安排能够依照办理财物规划的必定份额进行估值。

　　成长型安排以现金流贴现法为根底，依据创投安排盈余特色构建估值模型。成长型安排因为处于高速添加时间，一旦前期办理基金及自有资金出资成绩有所表现，未来基金办理规划将大幅提高， 现有基金办理规划无法表现其价值。因而，需求新的估值办法来表现成长型安排应享有的估值溢价。