该政策的核心意义在于，如果是公司型创投基金，基金投资人全部以自然人身份参与，基金注册在浦东新区，那么从税收的角度，基金层面无所得税但是能抵扣基金层面的所有费用（费用抵扣的标准未明确），未分配利润再次分配给自然人投资人，按照股息红利代扣代缴20%税率。从这个方面，综合税费对自然人投资人非常优惠。建议政策落地后根据各机构现状情况研究一下可行性，对于子基金，母基金和S型基金，均适用。

　　2021年7月15日，中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，意见一共九大部分合计27条，其中关于创投基金之政策优惠，对于所有股权基金从业人员而言，意义重大。充分把握住该政策，可能意味着在未来的市场之间的竞争中占据先导优势。

　　一、在浦东特定区域试点：公司型创业互助基金按照个人股东持股比例免征企业所得税

　　《意见》中的第五条提到，针对公司型创投企业按照年末个人股东持股比例免征企业所得税，具体而言：

　　（五）在总结中国（上海）自由贸易试验区临港新片区实施经验基础上，研究在浦东特定区域对合乎条件的从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节生产研发的企业，自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税。在浦东特定区域开展公司型创业投资企业所得税优惠政策试点，在试点期内，对合乎条件的公司型创业投资企业按照企业年末个人股东持股比例免征企业所得税，鼓励长期投资，个人股东从该企业取得的股息红利依规定缴纳个人所得税。同长三角地区产业集群加强分工协作，突破一批核心部件、推出一批高端产品、形成一批中国标准。发展更高能级的总部经济，统筹发展在岸业务和离岸业务，成为全世界产业链供应链价值链的重要枢纽。依托长三角产业集群优势，建立一批科技成果转化中试孵化基地。

　　我们知道，对公司型基金的自然人投资人而言，税负过高一直是行业普遍关注的问题。按照过往惯例，公司型基金需在基金层面缴纳25%的企业所得税，然后再向基金投资人分配，在分配给自然人的过程中，还需代扣代缴20%股息红利所得的个人所得税。

　　因此对于自然人投资人而言，其税负为25%+75%*20%=40%。此次上海浦东新区允许公司型创投基金按照年末个人股东持股比例免征企业所得税，这对于自然人股东而言是一个绝对利好。

　　我们不妨假设一公司型基金投资人均为自然人，也即自然人股东100%持股，那么按照上述政策，该公司型基金在基金层面无需缴纳25%的所得税，只需在分红给各自然人股东时按照股息、红利所得缴纳20%的个税，相比原来40%的税负，降低一半。

　　由此可见，在该政策实行后，以自然人股东为主的公司型基金将在浦东新区如雨后春笋版出现。

　　二、继北京搭建私募股权和创业投资基金份额转让平台后，浦东新区也将开始S型基金交易平台

　　《意见》中的第十五条提到，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。具体而言：

　　（十五）完善金融基础设施和制度。研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。发挥上海保险交易所非消极作用，打造国际一流再保险中心。支持上海期货交易所探索建立场内全国性大宗商品仓单注册登记中心，开展期货保税仓单业务，并给予或落实配套的跨境金融和税收政策。建设国家级大型场内贵金属储备仓库。建设国际油气交易和定价中心，支持上海石油天然气交易中心推出更多交易品种。构建贸易金融区块链标准体系，开展法定数字货币试点。在总结评估相关试点经验基础上，适时研究在浦东依法依规开设私募股权和创业投资股权份额转让平台，推动私募股权和创业投资股权份额二级交易市场发展。支持在浦东设立国家级金融科学技术研究机构、金融市场学院。支持建设覆盖全金融市场的交易报告库。

　　众所周知，2021年4月20日，北京股权交易中心发布了股权投资和创业投资份额转让相关的业务规则，率先为S基金份额转让提供了规范和指引，填补了当下国内S基金交易规则体系的空白。

　　从目前来看，上海浦东或将开设中国第二家S基金交易买卖平台。事实上，自去年国家高层试点二手份额交易市场以来，深圳、天津和浙江等多地均在快速投入各自S交易的平台筹备和资源整合。

　　但对于S型基金而言，估值定价一直是业内热议的话题。交易双方针对私募股权基金的估值体系将是未来需要重点解决的问题。

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