这几年在我国金融圈，私募股权也便是PE成了一个热词。据说在北京金融街，由于私募股权的论题实在太抢手，就连咖啡厅里的服务员都潜移默化，略知一二。

　　不过，当越来越多的人涌向私募商场，建立私募股权公司来完结自己的财富愿望，又有多少人知道私募股权展开的来龙去脉呢？它的内含终究是什么，又在本钱商场扮演着怎样的人物呢？要了解这些问题，咱们无妨把目光投向全球私募股权职业里的王者：黑石集团。

　　黑石集团创建于1985年，跟华尔街上动辄百年前史的老牌金融巨子比较，实在是太年青了。但通过三十多年的起起落落，现在的黑石现已生长为美国最大的上市出资办理公司，在私募职业呼风唤雨，让许多同行仰慕嫉妒恨。

　　在咱们我国，黑石集团头一回打响名声，应该是在2007年6月。其时，它即将在纽约证券交易所挂牌上市，我国出资有限公司，也便是我国的主权财富基金，一口气拿出30亿美元，买了它10%的股份。到第二年，由于次贷危机的影响，黑石股价不断跌落，包含中投在内的出资者都被套得死死的。咱们这才忽然认识到，黑石上市的机遇选得真好啊，正好在商场最热的时点，让原始股东都完结了高位套现！

　　当然了，这仅仅黑石三十多年进程中的一个经典事例罢了，相似的精准出资还有许多。而身处竞赛剧烈的金融商场，必定少不了一番血雨腥风。那么，黑石集团是怎么到达现在的位置的呢？今日给咱们带来的这本《本钱之王》，讲的便是黑石的故事。

　　自从第2次工业革命开端，美国出现出了一大批巨无霸企业，他们账上有许多现金，闲钱这么多，所以纷繁着手展开副业。但到了60年代，潮流变了，出资者不再喜爱这种事务繁复、大杂烩式的企业集团，他们只能又调整构架，保存中心事务，把非中心事务分拆出去卖掉。买家也是不少，其间，有的是正派做实业的公司，有的则是专门做并购的控股公司，比方1976年建立的KKR。

　　KKR在美国金融圈第一次锋芒毕露是1978年，其时它以3.8亿美元收买了做工业抽水机的乌达耶公司。仅仅10年后，它又用313亿美元收买了烟草及食物巨子雷诺兹-纳贝斯克公司。

　　在收买乌达耶之前，几乎没人听说过KKR的姓名。但就这么一个年青的小公司，居然一举买下一家上市公司，更凶猛的是，它的收买资金大部分都是告贷，并且不需要自身供给任何担保。

　　这种做法在其时并不罕见，那你要问了，银行为什么乐意借钱给这些小公司去收买别人呢？一个原因是，有些买家自身尽管没钱，但特别拿手办理，假设成功收买，他们就能把公司运营得更好，创造更多赢利。还有一个原因，许多公司体现欠安，主要是受大环境影响，等整体经济形势变好，公司的价值也会进步。所以，关于银行来说，这并不是亏本生意。

　　当然了，买家也有还不起钱的时分，遇到这种状况，他们就要把收买的公司典当在银行那儿，这种收买方法被称为“杠杆收买”。说白了，它的精华便是借钱收买公司，然后把公司作为典当，再利用公司创造的现金流来还本付息。听着是不是有点空手套白狼的意思啊？

　　KKR能容易融到巨额资金，还要感谢70年代后期德崇证券创造的废物债券，也便是由信用等级很低的小公司发行的债券，大多数出资者压根瞧不上，不乐意买。实践上，所谓的废物债券早就存在，不过德崇证券却发现，废物债券相同能带来高收益，还把它发扬光大，终究变成一种干流的融资方法。正因如此，KKR这样的小公司才干发债券融资，收买一个规划大自己几倍的企业，完结“蛇吞象”。

　　你想，金融圈里的人多精明啊，在研讨理解了乌达耶收买案今后，许多人认识到，这个杠杆收买几乎是个大金矿，钱不赚白不赚啊！所以，仿效KKR的小公司如漫山遍野相同冒出来，各大银行也纷繁建立自己的并购团队。就这样，美国金融商场迎来了轰轰烈烈的杠杆收买热潮。

　　假设说乌达耶收买案让华尔街认识到了杠杆收买的巨大远景，那么4年后的另一起收买案，则有力地证明了杠杆收买是多么有利可图。

　　1982年，一家叫韦斯雷的公司用8000万美元收买了一家并不被看好的贺卡公司，这比收买资金里，韦斯雷公司自己只出了100万美元。在收买完结短短16个月之后，韦斯雷公司就卖掉贺卡公司的不动产，并把它运作上市，市值高达2.9亿美元。咱们来算一下，假设这8000万都是韦斯雷公司自己出的线倍，但由于收买的时分用了80倍的杠杆，所以实践收益率高达200倍！

　　这样惊人的战绩，让老牌金融巨子雷曼兄弟公司里的两个人坐不住了。谁呢？一个是史蒂夫·施瓦茨曼，在韦斯雷公司向RCA集团收买这家贺卡公司的时分，他刚好在RCA公司当参谋，所以是亲眼见证了这笔杠杆收买。

　　另一个是施瓦茨曼的顶头上司，也便是雷曼兄弟公司的董事长兼CEO彼得·彼得森，他之前担任过美国的商务部长。彼得森接手雷曼兄弟之后，公司的体现不是很好，他一向在想办法让它重振往日雄风。巨大的杠杆收买商场让他看到了期望，他计划从头展开公司的出资银职事务。

　　先来跟咱们解释一下什么是出资银行。它跟咱们平常触摸比较多的商业银行不相同，商业银行是一边吸收存款，一边发放贷款，赚的是中心的利息差；而出资银行则主要给公司供给融资、收买等等的服务，赚的是佣钱，有时自己也会做一些证券出资。

　　由于有自营的出资事务，再加上帮公司卖股票卖债券的时分，卖不完的部分要自己包圆，所以做出资银行必须有足够的后备资金。但七八十年代那会儿，雷曼兄弟公司的财务状况一向不可，彼得森开会把自己的主意一说，遭到了公司其他高管们的激烈对立：做杠杆收买的咨询参谋服务却是能够，可要建立自己的杠杆收买团队，没门！

　　彼得森一腔热心被泼了冷水，特别绝望，究竟那么多竞赛对手，包含高盛、美林，都现已加入了杠杆收买大潮，偏偏雷曼兄弟公司怕这怕那，那么好挣的钱，送上门来都不要。不仅如此，公司愈演愈烈的内讧也让他心力交瘁。1983年，彼得森自动让步，辞去了董事长的职位。施瓦茨曼也紧随脚步，从陷入困境的雷曼兄弟公司出走。这下，没了捆绑的两个人，总算有时机测验一把杠杆收买了。

　　1985年，59岁的彼得森和38岁的施瓦茨曼联手创建公司，专做杠杆收买，公司取名“黑石”。它结合了两位创始人的姓氏，“施瓦茨”在德语里是“黑”的意思，而“彼得”在希腊语里代表“石头”。

　　公司是有了，这对伙伴却班师不顺。这也难怪，其时像KKR之类的杠杆收买公司现已名声响当当，黑石？谁听说过啊。尽管彼得森在华尔街也算得上是有头有脸，但杠杆收买究竟是半路出家，之前没有任何出资记载和前史成绩，大部分出资者都不定心把钱交给黑石。

　　黑石开业之初，只要三个职工，彼得森、施瓦茨曼，外加一个秘书。公司不但人少，启动资金也只要40万美元，底子不足以应对出资过程中的亏本危险。所以彼得森和施瓦茨曼并不计划直接拿这笔钱做出资，而是想着用自己在并购方面的专业知识，先赚点咨询费。

　　当然了，做并购咨询服务仅仅权宜之计，他们更久远的方针是办理并购基金，这样一来，就算是小公司也能够接手许多的资金。假设能办理1亿美元的基金，每年光是办理费就能收150万美元，要是出资做得好，还能分到20%的出资收益。天底下还有比这更一本万利的生意吗？

　　所以，他们定下了一个巨大的方针——建立一个募资10亿美元的基金。要知道，其时的职业霸主KKR，也只筹集了不到20亿美元。假设这个方针成功完结，黑石立马就能跃进收买界前三。

　　但是，抱负很饱满，实际很骨感。开始募资的时分，黑石四处受阻。他们给几百位企业高管写信自荐，却没生意自动上门；他们亲身上门访问出资人，却遭受冷遇和白眼。到1986年冬季，黑石手上办理的资金，只要从纽约人寿保险那儿弄来的2500万美元。

　　尽管屡次失利，彼得森和施瓦茨曼并没有轻言抛弃。抱着试一试的情绪，他们又约了英国保诚集团。为什么说是试一试呢？由于保诚集团美国分公司现已跟KKR成功协作了好几回，联系很亲近。既然如此为什么还要试呢？由于保诚集团美国分公司的出资总监加内特·基思的老上级和导师，和彼得森有些友谊，谈一谈说不定有时机。

　　让他们又惊又喜的是，两边碰头聊了还不到10分钟，基思就说乐意拨1亿美元到黑石的基金账户。他表明，保诚尽管跟KKR长时间协作，但也想多展开一些新的事务联系。彼得森和施瓦茨曼几乎开心得合不拢嘴，这下，他们总算有了第一个大客户。

　　不过，保诚也不是那么定心把钱直接交给黑石，而是留了一手，在出资协议里加了不少附加条件。比方，依照其时的职业常规，盈利应该是依照项目来分的，比如说1亿美元的出资里面，有一个3000万的项目赚了300万，另一个7000万的项目亏了700万，那即使有一个项目亏了本，黑石仍是能分到300万的20%，也便是60万的盈利。

　　但保诚专门改了规则，说只要整个基金的年复合收益率高于9%，黑石才干够抽取盈利。这么一来，黑石就必须做出真实的成绩，才干赚到钱。

　　所幸，彼得森和施瓦茨曼用实力证明了自己，凭借着精准老到的出资眼光，屡投屡赚，积累了杰出的成绩和口碑。与此同时，保诚的入伙也给黑石招来了更多生意，像是通用汽车公司、日本的日兴证券和三井信任等等，都成了它的客户。