PrivateEquity(简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市公司进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

　　私募股权投资（PE）是指通过私募基金对非上市公司做的权益性投资。在交易实施过程中，PE会附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出获利。简单的讲，PE投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其特殊的比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。

　　广义的PE为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(VentureCapital）、发展资本(developmentcapital）、并购基金(buyout/buyinfund）、夹层资本（MezzanineCapital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridgefinance），以及其他如上市后私募投资(privateinvestmentinpublicequity，即PIPE）、不良债权distresseddebt和不动产投资（realestate）等等。在中国语境下，私募分为直接投资到中国境内目标企业的私募和通过在海外设立离岸公司方式来进行的红筹私募。

　　狭义的PE主要指对已形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE主要是指这一类投资。

　　1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资的人或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下和投入资金的人协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般不需要披露交易细节。

　　2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。

　　3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。

　　4、比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别。

　　6、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。

　　7、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

　　8、PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。

　　9、投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。

　　公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。如今公司式私募基金（如某某投资公司）在中国能够较为方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，较为方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就能更加灵活。

　　增资扩股就是公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。

　　股权转让是指公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事行为。

　　除了上述两种投资模式外，还可以两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立目标企业的模式。

　　私募股权投资的运作是指私募股权投资机构对基金的成立和管理、项目选择、投资合作和项目退出的整体运作过程。每个投资机构都有其独特的运作模式和特点，其运作通常低调而且神秘，从某一些程度上看，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的回报水平，是属于不能外泄的独占机密。虽然我们可能没办法知道各个投资机构在具体的投资运作中的许多细节，但通常私募股权投资具有一些共同的基本流程和基本方法。

　　参与私募股权投资运作链条的市场主体最重要的包含被投资企业、基金和基金管理公司、基金的投资者以及中介服务机构。

　　被投资企业都有一个重要的特性——需要资金和战略投资者。企业在不同的发展阶段需要不同规模和用途的资金：创业期的企业要启动资金；成长期的企业要筹措用于规模扩张及改善生产能力所必需的资金；改制或重组中的企业要并购、改制资金的注入。面临财务危机的企业要相应的周转资金渡过难关；相对成熟的企业上市前需要一定的资本注入以达到证券交易市场的相应要求；即使是已经上市的企业仍可能根据自身的需求进行各种形式的再融资。

　　私募股权投资需要以基金方式作为资金的载体，通常由基金管理公司成立不同的基金募集资金后，交由不同的管理人来投资运作。基金经理人和管理人是基金管理公司的主要组成部分，他们通常是有丰富行业投资经验的专业技术人员，专长于某些特定的行业及处于特定发展阶段的企业，他们经过调查和研究后，凭借敏锐的眼光将基金投资于若干企业的股权，以求日后退出并取得资本利得。

　　只有具备私募股权互助基金的投资者，才能顺利募集资金成立基金。投资者主要是机构投资的人，也有少部分的富有个人，通常有较高的投资者门槛。在美国，公共养老基金和企业养老基金是私募股权互助基金最大的投资者，两者的投资额占到基金总资金额的30%～40%。机构投资的人通常对基金管理公司承诺一定的投资额度，但资金不是一次到位，而是分批注入。

　　随着私募股权互助基金的发展和成熟，各类中介服务机构也随之成长和壮大起来。这中间还包括：(1)专业顾问，专业顾问公司为私募股权互助基金的投资者寻找私募股权互助基金机会，专业的顾问公司在企业运作、技术、环境、管理、战略以及商业方面卓越的洞察力为他们赢得了客户的信赖；(2)融资代理商，融资代理商管理整个筹资过程，虽然许多投资银行也提供同样的服务，但大多数代理商是独立运作的；(3)市场营销、公共关系、数据及调查机构，在市场营销和公共事务方面，有一些团体或专家为私募股权互助基金管理公司提供支持，而市场营销和社交战略的日渐复杂构成了私募股权投资基金管理公司对数据和调研的庞大需求；(4)人力资源顾问，随着私募股权投资产业的发展，其对于人力资源方面的服务需求慢慢的变多，这些代理机构从事招募被投资企业管理小组成员或者基金管理公司基金经理等主管人员的工作；(5)股票经纪人，除了企业上市及售出股权方面的服务，股票经纪公司还为私募股权互助基金提供融资服务；(6)其他专业服务机构，私募股权互助基金管理公司还需要财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、税务以及审计事务所等其他专业机构的服务。中介服务机构在私募股权投资市场中的作用逐渐重要，他们帮助私募股权互助基金募集资金、为需要资金的企业和基金牵线搭桥，还为投资的人对私募股权互助基金的表现做评估，中介服务机构的存在降低了私募股权互助基金相关各方的信息成本。

　　私募股权投资是一种高收益的投资方式，伴随着高收益的是高风险。随着私募股权投资行业的持续不断的发展，已形成了许多行之有效的风险控制方法。

　　事前约定各方的责任和义务是所有商业活动都会采取的具有法律上的约束力的风险规避措施。为防止企业不利于投资方的行为，保障投资方利益，投资方会在合同中详细制定各种条款，如肯定性和否定性条款、股份比例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。

　　分段投资是指私募股权互助基金为有效控制风险，避免企业浪费资金，对投资进度进行分段控制，只提供确保公司发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发行股票的权利。若企业未能达到预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的一种方式。

　　与其他商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险。股份调整是私募股权投资中重要的控制风险的方法，通过优先股和普通股转换比例的调整来相应改变投资方和企业之间的股权比例，以约束被投资企业作出客观的盈利预测、制定现实的业绩目标，同时也激励企业管理者勤勉尽责，追求企业最大限度的成长，从而控制投资风险。

　　复合式证券工具通常包括可转换优先股、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点，可以轻松又有效保护投资者利益，分享企业成长。

　　由于私募股权基金管理公司没有公开披露信息的义务，基金相关信息常常要通过专业的研究机构获取，因此增加了投资人自行进行尽职调查的难度。需要独立、专业、审慎的理财机构对私募股权基金进行详细的考察和评价。

　　由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求：

　　●至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展的策略计划。投资者关心盈利的“增长”。高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心。

　　●行业和企业规模（如销售额）的要求。投资的人对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。多数私募股权投资者不会投资房地产等高风险的行业和他们不了解的行业。

　　●估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资的人对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国风险溢价”。要求25－30%的投资回报率是很常见的。

　　投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。

　　投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤。由于投资方和引资方的出发点和利益不同、税收考虑不同，双方经常在估值和合同条款清单的谈判中产生分歧，解决这些分歧的技术方面的要求高，所以不仅需要谈判技巧，还需要会计师和律师的协助。

　　退出策略是投资的人在开始筛选企业时就十分注意的因素，包括上市、出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式，上市的收益来源是企业的盈利和资本利得。由于国内股票市场规模较小、上市周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一个企业来控股合资公司，以便将来以海外注册的公司作为主体在海外上市。

　　统计显示，只有20%的私募股权投资项目能带给投资者丰厚的回报，其余的要么亏损、要么持平。所以投资者正常情况下不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取比较有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、减少相关成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。

　　现代经济学契约理论认为，作为经济活动的基本单位，交易是有费用或成本的。所谓交易费用，“就是经济系统运作所需要付出的代价或费用”。具体到投资活动来说，其往往伴随的巨大风险和不确定性，使得投资的人要支付搜寻、评估、核实与监督等成本。私募股权互助基金作为一种集合投资方式，能够将交易成本在众多投资者之间分担，还可以使投资者分享规模经济和范围经济。相对于直接投资，投资者利用私募股权投资方式能轻松的获得交易成本分担机制带来的收益，提高投资效率，这是私募股权投资存在的根本原因。

　　私募股权投资活动中存在严重的信息不对称，该问题贯穿于投资前的项目选择直到投资后的监督控制等所有的环节。私募股权互助基金作为专业化的投资中介，可以有明显效果地地解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险问题。首先，私募股权互助基金的管理人通常由对特定行业拥有相当专业相关知识和经验的产业界和金融界的精英组成，对复杂的、不确定性的经营环境具有较强的计算能力和认识能力，能用敏锐的眼光洞察投资项目的风险概率分布，对投资项目前期的调研和投资项目后期的管理具有较强的信息搜寻、处理、加工和分析能力，其作为特殊的外部人能最大限度地减少信息不对称，防范逆向选择。其次，私募股权投资的制度安排更有助于解决信息不对称带来的道德风险问题。私募股权互助基金最常见的组织形式是有限合伙公司，通常由普通合伙人和有限合伙人组成。高级经理人一般作为普通合伙人，一旦签订投资项目协议，就会以股东身份热情参加企业的管理，控制并扶持投资企业的发展。因此，私募股权投资公司的股东与普通公司的股东相比，能更准确地知道企业的优势和潜在的问题，向公司可以提供一系列管理支持和顾问服务，最大限度地使企业增值并分享收益。这样，私募股权投资的制度安排比较有效地解决了委托一代理问题，这是私募股权投资得以加快速度进行发展的又一原因。

　　现代金融经济学认为，投资组合能够减少经济活动的非系统性风险，从而成为风险管理的重要手段。但对于单个投资者来说，分散化投资会给投资者带来额外的成本。例如，投资者可能不得不减少在某个企业中的投资比例，从而使得投资的人对该企业的控制减弱，或者投资者将不得已花费更多的精力和成本对不同的投资项目做监督和管理。而私募股权互助基金采取的是集合投资方式，它能够最终靠对不同阶段的项目、不同产业项目的投资来分散风险，因此投资者通过私募股权互助基金这一投资中介来投资，除了能够享受成本分担的收益，还能够分享分散投资风险的好处，进而获得价值增值。返回搜狐，查看更加多